Blog

Jun 02, 2023

BHPs Wirtschafts- und Rohstoffaussichten

22. August 2023 Vizepräsident für Marktanalyse und Wirtschaft BHPs Wirtschafts- und Rohstoffausblick – Geschäftsjahr 2023 (PDF) Bitte beachten Sie den wichtigen Hinweis am Ende dieses Artikels1 Vor sechs Monaten, am

22. August 2023

Vizepräsident, Marktanalyse und Wirtschaft

Wirtschafts- und Rohstoffausblick von BHP – Geschäftsjahr 2023 (PDF)

Bitte beachten Sie den wichtigen Hinweis am Ende dieses Artikels1

Vor sechs Monaten, als wir unsere Halbjahresergebnisse für das Geschäftsjahr 2023 vorlegten, stellten wir fest, dass die Unsicherheitsspanne hinsichtlich des Wachstums und der allgemeinen Inflationsaussichten zwar geringer war als seit einiger Zeit, die Dynamik der Rohstoffpreise jedoch erwartet wurde wieder einmal hochkomplex. Wir argumentierten, dass die Preisvolatilität innerhalb des Jahres durch ein Ringen zwischen drei großen Kräften erzeugt werden würde, die durch die folgenden „R“-Wörter zusammengefasst wurden: Realität (eines langsameren Wachstums in der entwickelten Welt), Erleichterung (die Inflationswelle schien dies zu tun). gekrönt haben); und Wiedereröffnung (die China-Dynamik).

Es wurde erwartet, dass das Auf und Ab zwischen diesen Kräften das ganze halbe Jahr über anhalten würde. Unsere grundlegende Einschätzung vor diesem vielschichtigen Hintergrund war, dass wir davon ausgingen, dass sich die Preisbildung im Kalenderjahr 2023 im Durchschnitt verbessern würde, verglichen mit der zweiten Kalenderhälfte 2022, als der Pessimismus hinsichtlich der chinesischen Wachstumsaussichten seinen Höhepunkt erreichte und die US-Notenbank am Höhepunkt war Die restriktivere Haltung war am größten und der Energiepreisschock erreichte seinen Höhepunkt. Gleichzeitig kamen wir jedoch zu dem Schluss, dass die zum Zeitpunkt unserer Halbjahresergebnisse für das Geschäftsjahr 2023 beobachtete Preiskonstellation überbewertete, wie angespannt die physischen Rohstoffmärkte im Gesamtjahr voraussichtlich sein würden, insbesondere im Nichteisenbereich Metalle, bei denen etwa die Hälfte der weltweiten Nachfrage von außerhalb Chinas stammte. Wir haben auch argumentiert, dass, sollte es im Laufe des Jahres Phasen geben, in denen die Preise tatsächlich nach unten tendieren, diese Einbrüche eher flach als tief ausfallen würden, und wiesen darauf hin, dass die branchenweite Kosteninflation die Echtzeit-Preisunterstützung weit über das Niveau vor der Pandemie angehoben hat Die Lagerbestände in vielen Rohstoffen, in denen wir tätig sind, und die Lagerbestände in der Wertschöpfungskette waren in mehreren Branchen im Allgemeinen niedrig.

Dieser Rahmen hat sich gut gehalten. Die Realität war nie weit entfernt: Die materialintensiven Segmente der Volkswirtschaften der entwickelten Welt verlangsamten sich deutlich, und finanzielle Fragilität und politische Unsicherheit tauchten immer wieder auf. Auch der globale Inflationsimpuls hat eindeutig seinen Höhepunkt erreicht, und obwohl dies an sich schon eine Erleichterung darstellt, ist eine Zinssenkung im absoluten Sinne wahrscheinlich noch in weiter Ferne. China startete gut in das Kalenderjahr 2023 mit einer starken Wiedereröffnung im Märzquartal, aber das Juniquartal war enttäuschend, da die Schwäche im Wohnungsbau sowohl die Finanzen der Kommunen als auch das Vertrauen des Privatsektors belastete und dadurch die allgemein soliden Ergebnisse, die anderswo im System zu beobachten waren, zunichte machte . Und die Rohstoffpreise waren sicherlich volatil, wobei der Trend der Divergenz zwischen den Rohstoffclustern anhielt, die Rückgänge waren jedoch relativ gering, was auf eine erhöhte Kostenunterstützung, eine moderate Betriebsleistung im Allgemeinen und die oben erwähnten niedrigen Lagerbestände zurückzuführen ist.

In den spezifischen Rohstoffclustern verbrachten die Energie-, Lebensmittel- und Düngemittelmärkte den größten Teil der letzten sechs Monate damit, die atemberaubenden Spitzenwerte des Kalenderjahrs 2022 auszugleichen. Die Wertschöpfungskette der Stahlherstellung verzeichnete im Märzquartal Zuwächse, die jedoch inzwischen wieder zurückgegangen sind Die Preise schwankten im Juniquartal und im Monat Juli in einer relativ engen Bandbreite in beide Richtungen. Nichteisenmetalle wurden durch Schwankungen der Risikobereitschaft im Westen (Bankpleiten in den USA und Europa, die Pattsituation bei der Schuldenobergrenze, den Zusammenhang zwischen Inflation und Zinssatz), branchenspezifische Faktoren wie niedrige Börsenbestände und die unbeständigen Fundamentaldaten beeinflusst Nachfrage- und Politiksignale aus China.

Da die Hälfte des Kalenderjahrs 2023 vorbei ist, haben wir unsere Erwartungen für das kurzfristige Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage aktualisiert (wobei ein Überschuss steigende Lagerbestände und ein Defizit einen Abbau der Lagerbestände bedeutet). Wir sehen jetzt einen kleinen Überschuss oder einen ausgeglichenen Kupfermarkt (bessere chinesische Endverbrauchsnachfrage und betriebliche Defizite), was etwas besser ist als zu Beginn des Jahres erwartet. Wir rechnen mit einem etwas größeren Überschuss bei den gesamten Nickeleinheiten (geringere als erwartete Nachfrage und sehr schnelles Wachstum der chinesisch-indonesischen Anlagen). Wir gehen davon aus, dass der Eisenerzmarkt im Durchschnitt im Kalenderjahr 2023 im Großen und Ganzen ausgeglichen sein wird, obwohl dieser Einschätzung zahlreiche Unsicherheiten zugrunde liegen, insbesondere hinsichtlich des Umfangs, der Schwere und des Zeitpunkts der obligatorischen Stahlkürzungen in China, ein Punkt, an dem es unaufrichtig ist, festzuhalten eine Position mit hoher Überzeugung. Sollten wir eine abrupte Verlangsamung der Produktion erleben, würden die Hafenbestände in China in der Zeit, in der die Produktion gedrosselt wird, mit Sicherheit steigen. Der Markt für Hüttenkohle ist offensichtlich nicht so angespannt wie im Kalenderjahr 2022, als eine Reihe von Preisrekorden aufgestellt wurden, und hat sich angesichts der Bedingungen einer Verbesserung des Angebots insgesamt wie erwartet entwickelt.

Über das unmittelbare Bild hinaus und mittelfristig sehen wir weiterhin die Notwendigkeit, in vielen Sektoren, in denen wir tätig sind, zusätzliches Angebot, sowohl Neu- als auch Ersatzlieferungen, zu induzieren.

Nach einer mehrjährigen Anpassungsphase, in der sich die Nachfrage neu ausbalanciert und das Angebot an die besonderen Umstände angepasst wird, die durch COVID-19, den Ukraine-Konflikt und den globalen Inflationsschock entstanden sind, gehen wir davon aus, dass eine geologisch teurere Produktion erforderlich sein wird, um in das Angebot einzusteigen Im weiteren Verlauf des Jahrzehnts werden wir unsere bevorzugten Wachstumsrohstoffe einsetzen.

Die prognostizierte säkulare Versteilerung einiger von uns beobachteter Branchenkostenkurven, die sich verstärken könnte, wenn Ressourcennationalismus, Diversifizierung und Lokalisierung der Lieferkette, CO2-Bepreisung und andere Formen der sogenannten „Greenflation“ sowohl in Nachfrage- als auch in Angebotszentren zu einflussreicheren Themen werden. Man kann vernünftigerweise davon ausgehen, dass disziplinierte und nachhaltigere Eigentümer-Betreiber mit höherwertigen Vermögenswerten belohnt werden, die über eingebettete, kapitaleffiziente Optionen verfügen.

Wir stellen zuversichtlich fest, dass die Grundelemente unserer positiven langfristigen Sicht weiterhin bestehen bleiben.

Es wird erwartet, dass Bevölkerungswachstum, Urbanisierung, die Infrastruktur zur Dekarbonisierung und ein steigender Lebensstandard die Nachfrage nach Stahl, Nichteisenmetallen und Düngemitteln in den kommenden Jahrzehnten ankurbeln werden.

Im Laufe der 2020er Jahre erwarten wir: Die Weltbevölkerung2 wird um 0,8 Milliarden auf 8,5 Milliarden wachsen, die Stadtbevölkerung wird ebenfalls um 0,8 Milliarden auf 5,2 Milliarden wachsen, das nominale Welt-BIP wird um 83 Billionen US-Dollar auf 171 Billionen US-Dollar wachsen und die Investitionskomponente wird steigen Das BIP soll um 16 Billionen US-Dollar auf 39 Billionen US-Dollar wachsen. 3 Jeder dieser grundlegenden Indikatoren der Ressourcennachfrage wird in absoluten Zahlen voraussichtlich stärker zunehmen als in den 2010er Jahren.

Bis 2050 prognostizieren wir: Die Weltbevölkerung wird sich der 10-Milliarden-Marke nähern; Die städtische Bevölkerung wird sich der 7-Milliarden-Marke nähern. Die nominale Weltwirtschaft wird auf rund 400 Billionen US-Dollar gewachsen sein, wobei ein Fünftel davon – also rund 80 Billionen US-Dollar – Investitionsausgaben sind.

Im Einklang mit unserem Ziel sind wir fest davon überzeugt, dass unsere Branche wachsen muss, um die Bemühungen zum Aufbau einer besseren, an Paris ausgerichteten Welt bestmöglich zu unterstützen.4 Wie aus der Szenarioanalyse in unserem Klimawandelbericht 2020 (verfügbar unter bhp.com) hervorgeht /Klima): Wenn die Welt die erforderlichen Maßnahmen ergreift, um die globale Erwärmung auf 1,5 Grad zu begrenzen, erwarten wir, dass dies für unser Portfolio als Ganzes von Vorteil sein wird.5

Und das sind nicht nur wir.

Den rund 100 von uns untersuchten Paris-orientierten Pfaden ist gemeinsam, dass sie ohne eine enorme Steigerung des Angebots an kritischen Mineralien wie Nickel und Kupfer einfach nicht auftreten können.

Unsere Untersuchungen deuten auch darauf hin, dass die Rohstahlnachfrage wahrscheinlich ein Nettonutznießer der tiefgreifenden Dekarbonisierung sein wird, wenn auch nicht im gleichen Maße wie Nickel und Kupfer. Und einige der extremeren Szenarien, die wir untersucht haben, wie das technologisch optimistische Netto-Null-Emissions-Szenario6 der Internationalen Energieagentur, wären für unsere zukunftsorientierten Nichteisenmetalle sogar noch günstiger als das, was unsere bisherige Arbeit impliziert: allerdings mit unterschiedlichen Annahmen und potenziellen Auswirkungen an anderer Stelle in der Rohstofflandschaft.

Vor diesem Hintergrund sind wir zuversichtlich, dass wir über die richtigen Vermögenswerte in den richtigen Rohstoffen in den richtigen Jurisdiktionen verfügen, mit attraktiven Optionen, mit einer nach Endverbrauchssektor und geografischer Lage diversifizierten Nachfrage, verbunden mit dem richtigen sozialen Wertversprechen.

Dennoch bleiben wir wachsam gegenüber Gelegenheiten zur Erweiterung unseres Angebots an attraktiven Rohstoffen, die sich in der Welt, mit der wir heute konfrontiert sind, gut entwickeln werden und in der Welt, mit der wir morgen konfrontiert sind, widerstandsfähig bleiben oder dort gedeihen werden.

China

Chinas Wirtschaft wurde im Kalenderjahr 2022 von mehreren Gegenwinden heimgesucht. Aus BIP-Perspektive verlangsamte sich Chinas Wachstum in diesem Jahr auf nur +3,0 % und lag damit 0,4 Prozentpunkte unter der weltweiten Wachstumsrate. Das war das erste Mal seit mehr als 40 Jahren, dass Chinas Wirtschaft langsamer wuchs als der globale gewichtete Durchschnitt. Dieses im Vergleich zu Chinas Potenzialrate schwache Wirtschaftswachstum führte zu einer Deflation bei den Erzeugerpreisen, wobei auch die Verbraucherpreise sehr gedämpft waren. Chinas Ausnahmestatus in Bezug auf den Preisdruck in einer von Inflationsrisiken geprägten Welt gab den chinesischen politischen Entscheidungsträgern erhebliche Freiheit, die Wirtschaft anzukurbeln, ohne sich Gedanken über die Bewältigung einer parallelen Lebenshaltungskostenkrise machen zu müssen.

Nachdem im Dezember 2022 die Kehrtwende in Richtung Null-COVID vollzogen wurde, sich die internationalen Beziehungen stabilisierten und politische Unterstützung für den Wohnungsbau vorhanden war, waren die Erwartungen an das, was China im Rahmen seiner Wiedereröffnung erreichen könnte, hoch.

Das auf den beiden Sitzungen im März angekündigte jährliche BIP-Ziel von „rund 5 %“ wurde von vielen als übermäßig konservativ angesehen – und dementsprechend als niedrige Hürde interpretiert, die das neue Führungsteam im Handumdrehen überwinden könnte.

Die ersten Vorzeichen waren gut. Das Kreditangebot eröffnete den Kalender 2023 sehr stark, die Preissteigerungen bei neuen Häusern weiteten sich auf fast alle 70 größten Städte des Landes aus, und Indikatoren für Mobilität und diskretionären Konsum zeigten, dass die Stadtbewohner zu einem Lebensstil zurückkehrten, der die Ausgaben für Dienstleistungen günstiger gestaltete. Die Stahlproduktion war im März mit 1,122 Btpa die höchste seit Beginn der Aufzeichnungen in diesem Monat. Im April-Kommuniqué des Politbüros zur Wirtschaftslage wurde das Märzquartal selbstbewusst als „besser als erwartet“ beschrieben, und die Bandbreite der Prognosen für den Privatsektor wurde nach oben korrigiert. Laut Bloomberg Consensus erreichten die durchschnittlichen realen BIP-Erwartungen für den Kalender 2023 in der letzten Woche des Kalenders 2022 mit +4,8 % ihren Tiefpunkt und erreichten Mitte Mai mit +5,7 % ihren Höhepunkt. Das untere Ende der Spanne erreichte im Oktober 2022 den Tiefpunkt bei 2,2 %, hatte sich aber bis Mai auf +4,4 % verdoppelt. Und dann ... ließ die Dynamik zu Beginn des Jahres im Verlauf des Juniquartals langsam nach.

Anfangs hatten wir das Gefühl, dass das Juni-Quartal eine Schwachstelle darstellte, was natürlich auf die Vorwärtsbewegung der Aktivitäten zurückzuführen war, die mit dem Zuckerrausch in den ersten Monaten der Wiedereröffnung einhergingen, und auf die Tatsache, dass Beamte und das Finanzsystem bewusst die Finger davon ließen nach der zuversichtlichen Einschätzung des Politbüros im April das Gaspedal zu erhöhen. Wir stellten auch fest, dass das Kommuniqué vom April von einigen restriktiven Kommentaren zu den Finanzen der Kommunalverwaltungen („das Wachstum der impliziten Schulden strikt kontrollieren“) und einer Wiederholung des altbekannten Satzes „Wohnen ist zum Leben da, nicht zum Spekulieren“ geprägt war warnend, dass die Beamten die strukturellen Auswirkungen ihrer Entscheidungsfindung nicht aus den Augen verlieren sollten. Nach der monatlichen Datenrunde für Mai kamen wir jedoch zu dem Schluss, dass dies mehr als nur ein kleiner Schwachpunkt war – es spiegelte einen Überhang schwachen Vertrauens wider, der von der Wiedereröffnungseuphorie verschleiert worden war – und daher ein erneuter politischer Vorstoß war wird erforderlich sein. Und die Schwerpunkte für die wiederbelebten Konjunkturmaßnahmen müssten durch eine effektivere Umsetzung der „16 Maßnahmen“7 (mehr dazu weiter unten) das Vertrauen in private Bauträger wiederherstellen und die Finanzen der Kommunalverwaltungen auf eine solidere Grundlage stellen (wo etwas Neues auf dem Programm steht). eine strukturelle Front ist wahrscheinlich erforderlich, zusätzlich zu dem offensichtlichen zyklischen Wunsch, den Grundstücksverkauf wieder in Gang zu bringen). Die synergetischen Aspekte der Stabilisierung des Wohnungsbaus und der Reduzierung von Risiken in der Kommunalfinanzierung sind nicht zu leugnen.

Da im Verlauf des Juniquartals immer deutlicher wurde, dass zusätzliche politische Unterstützung erforderlich ist, konzentrierten sich die Erwartungen auf die Sitzung des Politbüros Ende Juli, um einen Tonwechsel hin zu einer entschlosseneren Unterstützung des Wachstums herbeizuführen. Also: Was hat das Politbüro gesagt?

Das Kommunique des Politbüros bestätigte, dass die Führung die Notwendigkeit neuer antizyklischer politischer Maßnahmen sowie die Notwendigkeit einer wirksameren Umsetzung der bereits ergriffenen Maßnahmen versteht.

Es gab fünf Hauptthemen:

Offen anzuerkennen, dass es ein Problem gibt: Im krassen Gegensatz zur Zuversicht des April-Berichts, in dem das Wachstum als „besser als erwartet“ beschrieben wurde und „der Angebots- und Nachfragedruck nachgelassen hat“, steht die Wirtschaft im Juli „derzeit vor neuen Schwierigkeiten.“ Herausforderungen, die vor allem aus einer unzureichenden Inlandsnachfrage, Schwierigkeiten beim Betrieb einiger Unternehmen, Risiken und versteckten Gefahren in Schlüsselbereichen sowie einem düsteren und komplexen externen Umfeld resultieren.“ Die Notwendigkeit, die Beschäftigung zu stabilisieren und die Geldpolitik zu mobilisieren, wurde hervorgehoben. Bemerkenswert ist auch eine energischere Sprache zum „düsteren“ externen Sektor.

Immobilien: Der gängige Satz der letzten Jahre, dass „Wohnen zum Wohnen da ist, nicht zum Spekulieren“, wurde entfernt, mit dem Versprechen, „die Politik zu optimieren“, angesichts „der erheblichen Verschiebung des Gleichgewichts zwischen Angebot und Nachfrage nach Wohnraum“. „Richtlinien optimieren“ weist auf eine Neuausrichtung auf die Umsetzung bestehender Rahmenwerke hin, insbesondere das Ende des Geschäftsjahres 2022 angekündigte Paket „16 Maßnahmen“ war nicht so erfolgreich wie erhofft, insbesondere wenn es um die Finanzierung privater Entwickler geht.

Kommunalverwaltung (LG): Im April äußerte sich das Politbüro in Bezug auf die LG-Finanzen geradezu restriktiv. Im Juli wurde uns ein „Maßnahmenpaket zur Verringerung der Risiken der LG-Schulden“ versprochen. Dies ist eine dramatische, aber dringend notwendige Kehrtwende. Es ist unklar, was sich die Behörden hier genau einfallen lassen werden, aber alles, was die Zentralbankbilanz in großem Umfang mobilisiert, wäre von großem Nutzen. Die Ankurbelung des schwachen Landverkaufsmarktes (vor der Pandemie betrugen die Einnahmen der LGs etwa 2½ % des BIP, jetzt sind es nur noch etwa 1½ %), was in direktem Zusammenhang mit den Finanzierungsproblemen privater Bauträger steht, wäre synergetisch. Die Ankündigung vom 11. August, dass den Provinzregierungen bis zu 1 Billion Yuan an Refinanzierungsanleihen zur Verfügung gestellt werden, um die Schulden von LG-Finanzierungsvehikeln in die formelle Bilanz zu bringen, ließ die Finanzmärkte unbeeindruckt zurück. Das ist verständlich, wenn man bedenkt, dass rund 40 Billionen Yuan (32 % des BIP) der LG-Schulden in der Bilanz stehen und weitere 66 Billionen Yuan (53 % des BIP) in Finanzierungsinstrumenten (LGFVs) stecken.8

Regierung und Privatsektor: Das Politbüro streckte seinen Olivenzweig auf Chinas Big-Tech-Plattformunternehmen aus und verpflichtete sich zu einem stärkeren Dialog mit dem Unternehmenssektor.

Ankurbelung des Konsums: Das Ziel besteht nun darin, „die Inlandsnachfrage proaktiv zu steigern … den Konsum für Automobile, Elektronik, langlebige Haushaltsgüter und Tourismus anzukurbeln.“ Im April wurden nur Dienstleistungen und der Tourismus um Hilfe gebeten. Die NDRC hat in den Wochen vor der Sitzung bereits einige Maßnahmen zur Unterstützung dieser Gebiete angekündigt und anschließend weitere Leitlinien zur Förderung des Wohnungsbaus herausgegeben.

Die wichtigste Entscheidung besteht nun darin, abzuschätzen, wie wirksam diese verschiedenen Maßnahmen sein werden.

WENN Sie gehen davon aus, dass sich die Wirtschaft auf der Grundlage der Lead-Lag-Beziehungen vor der Pandemie bald stabilisieren und sich dann in den verbleibenden Monaten des Kalenderjahres 2023 zunehmend festigen und das Geschäftsjahr 24 mit solider Dynamik eröffnen dürfte. Das würde der Ansicht ähneln, die wir vor sechs Monaten vertreten haben, allerdings mit offensichtlicher Verzögerung.

ABER FALLS Da der Übertragungsmechanismus weiterhin beeinträchtigt ist, möglicherweise aufgrund eines Überhangs an schwachem Vertrauen, würde die Erholung unweigerlich länger dauern und die kurzfristigen Wachstumsergebnisse würden enttäuschen, wie dies im Juniquartal der Fall war. Das stünde im Widerspruch zu unseren Ansichten von vor sechs Monaten und würde sich mit ziemlicher Sicherheit negativ auf die Rohstoffpreise auswirken.

Unser Arbeitsbasisszenario liegt irgendwo in der Mitte dieser beiden plausiblen Hypothesen. Wir haben unsere BIP-, Stahl- und Kupferprognosen nach der Veröffentlichung der Monatsdaten für Mai auf der Grundlage dessen, was wir im bisherigen Jahresverlauf gesehen haben, und einer Einschätzung der wahrscheinlichen Auswirkungen der Politbürositzung im Juli überarbeitet. Unsere aktualisierte BIP-Prognose beträgt +5–5½ % für das Geschäftsjahr 23 gegenüber +5¾–6¼ % zum Zeitpunkt unserer Halbjahresergebnisse für das Geschäftsjahr 2023. Unsere Spanne für die Stahlprognose für das Geschäftsjahr 2023 ist gesunken und die Kupfererwartungen sind gestiegen: Wir weisen darauf hin, dass es sich bei den Wirtschaftssegmenten, denen es trotz des Immobilienrückgangs gut geht, (hauptsächlich) um kupferintensive Aktivitäten handelt. Weitere Einzelheiten finden Sie in den Kapiteln zu Stahl und Kupfer.

Die Realität ist, dass die Politik einfach nicht effektiv dorthin gelangte, wo sie am meisten benötigt wurde: und die Maßnahme dort ist kein Datenpunkt. Es ist der offensichtliche Mangel an Vertrauen in private Bauträger, der im Verhalten von Käufern und Finanziers anhält.

Einige abschließende Bemerkungen zum Wohnungsangebot im Sinne des Niveaus, im Gegensatz zu den Änderungsraten. Der geschätzte unverkaufte allgemeine Wohnungsbestand (die umfassendste Messgröße) ist unter 2,3 Milliarden Quadratmeter gesunken, auf den Tiefststand von fast einem Jahrzehnt10. Zum Vergleich: Der Allzeithöchstwert für diese Maßnahme lag während der damit verbundenen Schwerindustrierezession 2014–16 bei über 2,9 Milliarden Quadratmetern und der Tiefpunkt nach der mehrjährigen Auflösung dieses Überhangs (beim Abbau von Wohnraumbeständen). war eine makroökonomische Priorität, die unter dem Banner der Angebotsreform gerollt wurde) lag bei etwas über 2,4 Milliarden Quadratmetern. Die städtische Bevölkerung ist von 767 Millionen im Jahr 2014 auf 921 Millionen im Jahr 2022 gestiegen, und die durchschnittliche Haushaltsgröße ist von 3,1 Personen im Jahr 2010 auf 2,62 Personen im Jahr 2020 zurückgegangen.11 In den letzten zweieinhalb Jahren beginnt eine anhaltende Schwächephase wird dafür sorgen, dass sich das Gesamtangebot im Verhältnis zur zugrunde liegenden Nachfrage noch einige Zeit weiter verengt. In den Tier-1- und Tier-2-Städten dürfte es in den kommenden Jahren zu einem echten Wohnungsmangel kommen. Es ist eine Frage des Wann, nicht des Ob. Dies könnte erklären, warum die Immobilienpreise trotz der Herausforderungen, mit denen die Branche konfrontiert war, nicht stärker gesunken sind. Das sollte auch eine gewisse Zuversicht geben, dass die Starts relativ bald ihren Tiefpunkt erreichen können.

Es gibt keinen wichtigeren Faktor für die Stimmung chinesischer Verbraucher als die Immobilienpreise, da mehr als 90 % des Wohneigentums und rund 70 % des Vermögens in dieser Anlageklasse gehalten werden.12

Kommen wir nun zu den Endverbrauchssektoren außerhalb des Wohnungsbaus, und die Anlageinvestitionen in die Infrastruktur waren mit einem Wachstum von +10,1 % gegenüber dem Vorjahr erwartungsgemäß ein Lichtblick in der ersten Hälfte des Kalenders 2023. Obwohl das Gesamtwachstum in diesem breiten Segment keine Überraschung war, wechselte die Zusammensetzung der Infrastrukturinvestitionen in den letzten sechs Monaten.

Der Wasserschutz und verwandte Bereiche (z. B. Kanalisation13, Wasserversorgung von Wohngebieten, Bewässerung, Hochwasserschutz, Umweltsanierung von Flüssen) verlangsamten sich im bisherigen Kalenderjahr 2023 auf +3 % gegenüber dem Vorjahr, nachdem sie vor einem Jahr mit einem Wachstum von +10,3 % den Gesamtanstieg untermauert hatten im Kalender 2022. Dieses Segment, das etwa zwei Fünftel der gesamten Infrastrukturausgaben ausmacht, ist stark von der Finanzierung durch die lokale Regierung sowie der abteilungsübergreifenden Koordination abhängig. Da die Emission von Kommunalstaatsanleihen im Kalenderjahr 2023 bislang hinter dem Vorjahresniveau zurückbleibt, ist die Verlangsamung in diesem Segment eine erwartete, aber unwillkommene Entwicklung. Die Energieinfrastruktur hat sich jedoch deutlich beschleunigt, mit einem robusten Wachstum von +27 % gegenüber dem Vorjahr in den letzten sechs Monaten. Ausschlaggebend dafür waren Kapazitätserweiterungen im Bereich der erneuerbaren Energien, wie im Kupferkapitel ausführlicher erörtert wird. Der Transport war im Kalenderjahr 2022 hinter den beiden anderen Segmenten zurückgeblieben, aber eine Beschleunigung auf +11 % gegenüber dem Vorjahr im ersten Halbjahr 2023 hat dazu beigetragen, die Verlangsamung beim Wasserschutz auszugleichen. Die Hauptkategorien Straße (+3,1 %) und Schiene (+20,5 %) waren gemischt, während ein Anstieg um +29,7 % in den übrigen Transportkategorien (z. B. See- und Flusshäfen, Flughäfen) eine beeindruckende Fortsetzung von +32,5 war % Ergebnis im Kalender 2022.

Um den oben genannten Rückgang in den traditionellen Güterexportsektoren auszugleichen, ist die langfristige Stärke der Dekarbonisierungstechnologien weiterhin offensichtlich.

Längerfristig gehen wir weiterhin davon aus, dass sich Chinas Wirtschaftswachstum abschwächen wird, wenn die Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter sinkt (neue Schätzungen der Vereinten Nationen und des chinesischen Statistikamts deuten darauf hin, dass die Gesamtbevölkerung bereits ihren Höhepunkt erreicht hat) und der Kapitalstock reift.

Wir gehen davon aus, dass der inkrementelle Volumenbeitrag Chinas zur Weltwirtschaft im Jahr 2050 trotz der von uns erwarteten Wachstumsrate von unter 2 % ungefähr dem Durchschnitt der 2010er Jahre entsprechen wird.

Abschließend stellen wir fest, dass es zwar nicht viele langfristige Prognosen für die hier betrachteten Horizonte gibt, eine kleine Anzahl glaubwürdiger Wissenschaftler und Organisationen jedoch versucht hat, Chinas absolutes und relatives BIP pro Kopf in der Mitte des Jahrhunderts oder auf dem Niveau des Landes vorherzusagen Zieljahr der CO2-Neutralität: 2060.

Diese Prognosen reichen von 46 % bis 77 % des US-amerikanischen Lebensstandards, mit einem Mittelwert von 58 %.18 Unsere Planungsspanne von 56 % bis 65 % passt ohne diese Parameter genau. Das gibt uns die Gewissheit, dass unser langfristiges Planungsspektrum auf einem soliden Fundament aufbaut.

In der ersten Hälfte des Kalenders 2023 sank die weltweite Rohstahlproduktion um weitere –1 % gegenüber dem Vorjahr, wobei China und Indien als gemeinsame „Quelle der Stabilität“ mit +1 % gegenüber dem Vorjahr (1080 Mtpa Run–Rate) und +7 % ( Das Wachstum betrug jeweils 137 Mtpa pro Jahr, während der Rest der Welt um –5 % schrumpfte. Die ausgeprägteste Schwäche war in Europa zu verzeichnen (–12 % im Jahresvergleich), während sich Südkorea relativ widerstandsfähig zeigte (–0,5 % im Jahresvergleich), während die ehemalige Sowjetunion, Japan und Nordamerika Ergebnisse etwa in der Mitte zwischen diesen Buchenden verzeichneten. Roheisen konnte jedoch auf globaler Ebene leicht zulegen (+1 % gegenüber dem Vorjahr), erneut angeführt von China mit +3 % und Indien mit +7 %.

Für China deuten unsere aktualisierte Rohstahlschätzung für den Kalender 2023 und unsere vorläufige Einschätzung des Kalenders 2024 darauf hin, dass sich die aktuelle vierjährige Serie von Ergebnissen im Plateaubereich von 1,0 bis 1,1 Bt von 2019 bis 2022 wahrscheinlich auf fünf und dann sechs ausdehnen wird .

Der wichtigste Vorbehalt hinsichtlich der unterjährigen Aussichten für chinesischen Stahl, wie er bereits seit einigen Jahren in unserer Saison mit den Gesamtjahresergebnissen besteht, ist das drohende Gespenst vorgeschriebener Produktionskürzungen.

Nicht umweltbedingte Produktionskürzungen 20 (oder deren glaubwürdige Androhung), die typischerweise auf die zweite Hälfte eines Kalenderjahres verschoben werden, haben einen großen Einfluss auf die Branchendynamik. In den Wochen vor der Veröffentlichung unserer Finanzergebnisse für das Gesamtjahr gab es Gerüchte, dass einige Regionen und Städte mündliche Richtlinien für örtliche Mühlen erlassen hätten, eine kleinere Provinz hat offiziell eine Obergrenze angekündigt und auch Gerüchte über einen landesweiten Erlass kursieren. Im Mittelpunkt der Marktgespräche steht die allgemeine Forderung, die Produktion auf Vorjahresniveau zu halten. Wir beobachten dies genau, da es offensichtliche Auswirkungen auf die gesamte Wertschöpfungskette hat, wenn die Werke spät im Jahr nach ihrem Sprint in der ersten Jahreshälfte plötzlich einen Rückzieher machen müssten, wie dies im Kalenderjahr 2021 der Fall war. Und es scheint auch, dass einige Werke dies tun Sie entscheiden sich dafür, Vollgas zu geben, in der Erwartung, dass sie später im Jahr möglicherweise nicht mehr uneingeschränkt arbeiten können.

Zum jetzigen Zeitpunkt sind Umfang, Zeitpunkt und Schwere etwaiger Kürzungen jedoch ungewiss.

Beachten Sie, dass die chinesische Stahlproduktion in der ersten Hälfte des Kalenders 2023 robuste 1080 Mtpa erreichte (das Allzeithoch für ein ganzes Jahr liegt bei 1065 Mtpa im Jahr 2020), wobei die Hälfte im Juni mit einem Tempo von 1109 Mtpa endete. Von diesem Ausgangspunkt aus ist klar, dass wir bereits von einer niedrigeren Run-Rate in der zweiten Jahreshälfte ausgegangen sind, um wieder ein Wachstum von etwa +2 % gegenüber dem Vorjahr zu erreichen. Roheisen übertraf in der ersten Jahreshälfte eine Produktionsrate von 900 Mtpa und ist auf dem Weg zur zweit- oder dritthöchsten Produktion in der Geschichte, hinter den 908 Mt im Jahr 2020. Unsere Annahmen gehen von einem wesentlich niedrigeren Pfad für Direktexporte im Rest des Jahres aus: Die Exporte waren im ersten Halbjahr mit rund 85 Mtpa sehr hoch. Um +2 % gegenüber dem Vorjahr zu erreichen (unsere Rohstahlprognose basiert auf dem Endverbrauchsbedarf mit mittelfristiger politischer Intervention), müsste die zweite Jahreshälfte für den Kalender 2023 etwa 996 Mtpa betragen. Um im Vergleich zum Kalenderjahr 2022, das 1018 Mio. t betrug, stabil zu bleiben, müsste die Run-Rate in Hälfte zwei auf 956 Mio. tpa sinken.

Wir würden das letztgenannte Szenario als schwerwiegende Belastung für den Sektor einstufen, wenn es eintreten sollte, wobei wir darauf hinweisen, dass die Hochofenauslastung etwa 20 Prozentpunkte niedriger sein müsste als beim Höhepunkt innerhalb des Jahres, um das Ziel zu erreichen. Chinas BF-Auslastungsrate lag in der ersten Kalenderhälfte 2023 im Durchschnitt bei robusten 88 %, im Vergleich zu rund 84 % im gesamten Kalenderjahr 2022 und im entsprechenden Vorjahreszeitraum. Der bisherige Höchstwert lag in diesem Jahr bei rund 92 %.

Wir schätzen, dass die Nettoexporte stahlhaltiger Fertigwaren im Durchschnitt etwas mehr als 10 % der sichtbaren chinesischen Stahlnachfrage ausmachen. Das ist ein geringerer Grad an externer Exposition als beispielsweise in Japan oder Deutschland, wo die Zahl etwa ein Fünftel beträgt. Weitere 4–8 % der chinesischen Produktion wurden in den letzten drei Jahren direkt exportiert, wobei die Spitze dieser Spanne im Kalenderjahr 2023 erreicht wird.23 Der direkte Handelsüberschuss bei Stahl schwankte seit Beginn der Pandemie stark, sowohl saisonal als auch im Jahresverlauf. bis–Jahr. Im Kalenderjahr 2022 beliefen sich die Nettoexporte auf +54 Mio. t, ein Anstieg gegenüber einem Ergebnis von +41 Mio. t im Vorjahr. In der ersten Hälfte des Kalenders 2023 gab es einen unerwarteten Sprung, wobei in mehreren Monaten beträchtliche Überschüsse von über +80 Mtpa verzeichnet wurden, mit einem Höchststand von 98 Mtpa im Mai. Dieses Exportniveau sorgt für Unruhe in der globalen Industrie. Wenn man dies und den Wunsch der chinesischen Behörden, die Produktion auf einem angemessenen Niveau zu halten, hinzufügt, erscheint eine deutlich niedrigere Nettoexportrate in der zweiten Hälfte des Kalenders 2023 weitaus wahrscheinlicher als nicht.

Langfristig gesehen sind wir fest davon überzeugt, dass China bis zur Mitte des Jahrhunderts seinen akkumulierten Bestand an verbrauchtem Stahl, der sich 9 Tonnen pro Kopf nähert, auf dem Weg zu einer Urbanisierungsrate von etwa 1½ bis 1¾ um das 1½- bis 1¾-fache steigern wird etwa 80 % und der Lebensstandard etwa drei Fünftel desjenigen in den Vereinigten Staaten.

Der aktuelle Bestand Chinas liegt deutlich unter dem aktuellen US-Niveau von rund 12 Tonnen pro Kopf. Deutschland, Südkorea und Japan, die in Bezug auf Entwicklungsstrategie, Industriestruktur, Wirtschaftsgeografie und Demografie wichtige Gemeinsamkeiten mit China aufweisen, weisen sogar noch höhere Bestände auf als die USA.

Der genaue Verlauf der jährlichen Produktionsraten, die zu dieser nahezu Verdoppelung des Bestands führen werden, ist ungewiss. Unser Basisszenario bleibt, dass sich die chinesische Stahlproduktion in einer Plateauphase befindet, wobei der buchstäbliche Höhepunkt wahrscheinlich das in diesem Zeitraum erreichte zyklische Hoch sein dürfte (wobei 1,065 Bt im Jahr 2020 der „Clubhouse-Spitzenreiter“ im Golfsport sind). Aus heutiger Sicht ist es lediglich eine taktische Frage, das sprichwörtliche Spitzenjahr und -niveau genau zu bestimmen. Strategisch kann man sich das Plateau sinnvollerweise als einen Bereich von 1,0 bis 1,1 Btpa vorstellen, wobei zyklische und politisch bedingte Schwankungen von Jahr zu Jahr innerhalb dieser allgemeinen Grenzen liegen.

Es wird erwartet, dass China und Indien im Kalenderjahr 2023 zusammen etwa 60 % der zusätzlichen Tonnen liefern werden. Diese breite Erwartung war einer der Gründe, warum wir diese bevölkerungsreichen Riesen vor zwölf Monaten als „Quelle der Stabilität“ für die Rohstoffnachfrage stilisiert haben.

Eisenerz

Im Jahr 2018 herrschte Konsens darüber, dass die Nachfrage moderat sein würde, das kostengünstige Seeangebot aus den großen Einzugsgebieten zunehmen würde, das teurere Angebot zunehmend verdrängt würde, die Kostenkurve abflachen würde und die Preise sinken würden. In Wirklichkeit ist in jeder Hinsicht das Gegenteil eingetreten.

Hüttenkohle

Die metallurgische Kohleindustrie hat in der Pandemie-Ära sowohl Hunger als auch Überfluss erlebt, wobei für einige Produzenten im Kalenderjahr 2020 und in der ersten Hälfte des Jahres 2021 Verlustperioden eintraten, die im Kalenderjahr 2022 einem Höhenflug und dann Knappheitspreisen gewichen sind.

Abgesehen von den abrupten Kehrtwendungen auf der Nachfrageseite, die mit den weltweiten Lockdowns und der Wiedereröffnung der Wirtschaft einhergehen, hat die Branche auch damit zu kämpfen, dass der Clearingmarkt [China] seit mehr als einem Jahr keine Produkte des großen Exporteurs [Australien] akzeptiert , ein Angebotsschock bei Kohle der unteren Preisklasse im Zuge des Ukraine-Konflikts, massive Arbitragemöglichkeiten zwischen den Handelssektoren FOB und China CFR, drei aufeinanderfolgende La-Nina-Phasen, die die Produktion an der Ostküste Australiens behinderten, und ein allgemeines Energiesystem Krise, die ohnehin knappe metallurgische Kohlen in die Stromerzeugung zog. Nach all dem fühlten sich die letzten sechs Monate relativ ereignislos an, auch wenn die größte Ungewissheit über die Wiedereröffnung des chinesischen Handels, eine Abschwächung des „multiregionalen, multikausalen“ Angebotsgegenwinds, auf den wir wiederholt Bezug genommen haben, und a Neigen Sie in Richtung El Niño, das am Horizont auftaucht.

Vor sechs Monaten haben wir einen Rahmen für die Überlegungen vorgelegt, wie eine Wiederaufnahme des Handels zwischen China und Australien aussehen könnte: Dabei stellten wir fest, dass wir zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels keine konkreten Hinweise auf die eine oder andere Weise über die Wiedereröffnung hatten Grenzen. Nachdem wir unsere Ansicht dargelegt hatten, dass „Stand heute eine rasche Normalisierung auf die Normen vor dem Verbot viel unwahrscheinlicher ist als eine vorläufige Neuausrichtung im Jahr 2023“, argumentierten wir: „Mittelfristig dürften die Handelsströme jedoch am Schnittpunkt zusammenlaufen.“ Von logistischer Effizienz und optimierten Kundenmischungspräferenzen ist unklar, wie genau der Weg mittelfristig aussehen wird.“ Dies sind die wichtigsten Überlegungen, die wir dann vorbringen, um zu beurteilen, wie sich der bilaterale Handel und die Industrie insgesamt entwickeln könnten, mit Aktualisierungen zu wesentlichen Entwicklungen in den letzten sechs Monaten.

KupferKupferpreiseschwankte in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2023 zwischen 7.910 $/t und 9.436 $/t (3,59 $/lb bis 4,28 $/lb) und lag im Durchschnitt bei 8.703 $/t (3,95 $/lb).26 Der Durchschnitt lag rund +11 % höher als in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2023 vorheriges Halbjahr, aber –11 % gegenüber dem entsprechenden Halbjahr des Geschäftsjahres 2022.

Es liegt in der Natur der Kupferindustrie, dass die Grundpreiserzählung für einen bestimmten Zeitraum oft ohne direkten Bezug zu branchenspezifischen Fundamentaldaten erzählt werden kann. Wie der vorangegangene Absatz zeigt, war dies auch in der ersten Hälfte des Kalenders 2023 der Fall. Zufälligerweise war das fundamentale Bild dieses Mal etwas unklar, so dass der Handel mit makroökonomischen Schwankungen möglicherweise der Weg des geringsten Widerstands war. Auf hoher Ebene ist ein Teil der Komplexität auf die Tatsache zurückzuführen, dass die Branche in der ersten Hälfte des Kalenderjahres 2023 zwar in eine kleine Überschusssituation geraten ist, was durch stetig steigende Behandlungs- und Raffinierungsgebühren (TCRCs) für Konzentrate ausgedrückt wird [4– Fünftel der Primärproduktion] spiegelt sich dies nicht gut in den sichtbaren Kathodenbeständen wider, die auf einem sehr niedrigen Niveau verharren. Auch die operative Leistung blieb lückenhaft, wobei ein weiteres Jahr mit Störungen um mindestens 5 % im Vergleich zur ursprünglichen Prognose wahrscheinlich ist. Sollte es in der zweiten Jahreshälfte zu geringfügigen Abweichungen von den Erwartungen der Produzenten kommen, könnten die Gesamteinheiten dennoch im Gleichgewicht sein.

China war bisher auch im Kalender 2023 ein Rätsel. Branchenteilnehmer standen vor der Herausforderung, zwischen der negativen Stimmung gegenüber der allgemeinen chinesischen Wirtschaft im Juni-Quartal, den im Jahresvergleich sinkenden Importen und den unattraktiven CIF-Prämien in Shanghai und der Tatsache zu unterscheiden, dass es den kupferintensivsten Teilen des Systems äußerst gut ging ( Der Endverbrauch dürfte im Kalenderjahr 2023 um etwa +6 % gegenüber dem Vorjahr steigen, während die Raffinerieproduktion im ersten Halbjahr ein zweistelliges Wachstum verzeichnete, auch wenn die Zuflüsse im Zusammenhang mit der Finanzierungsnachfrage einbrachen27 und die Nettoexporte von Halbzeugen anhielten.

Es ist natürlich der physische Bereich, der uns am meisten interessiert, und daher konzentrieren wir uns tendenziell auf den chinesischen Endverbrauch. Zum Zeitpunkt unserer Halbjahresergebnisse für das Finanzjahr 2023 berichteten wir über die gemischte Entwicklung der Sektoren im Kalender 2022, bei dem eine Dichotomie zwischen Endverbrauchern, denen die traditionelle Wirtschaft gegenübersteht, und Endverbrauchern, die für die Energiewende genutzt werden, ein Hauptthema war. Im bisherigen Kalenderjahr 2023 ist die Nachfrage nach der Energiewende weiterhin stark, doch dieses Mal befindet sich auch die Mehrheit der traditionellen Sektoren in der Plus-Spalte. Besonders hervorzuheben sind das Baugewerbe (wo das Mantra der „Wohnungslieferung“ zu einem Anstieg der kupferintensiven Fertigstellungen um +19 % gegenüber dem Vorjahr geführt hat, im krassen Gegensatz zur immer noch sehr schwachen Startsituation), Klimaanlagen (+17 % gegenüber dem Vorjahr) und NEVs (Erholung). schnell nach einem kurzen Lagerabbauzyklus) und Energieinfrastruktur (eine Kombination aus Dekarbonisierungstechnologie und konventionellen Netz- und Erzeugungsausgaben). In der breiten Kategorie der Energieinfrastruktur beliefen sich die Investitionen in das Netz (rund 18 % des gesamten Endverbrauchs) auf +7,8 % im Vergleich zum Vorjahr (und übertrafen das staatliche Netzbudget von +4 %), und die Investitionen in Stromquellen beliefen sich auf +54 % im Jahresvergleich, mit Solarenergie Installationssteigerung +154 % gegenüber dem Vorjahr.

Im ersten Kalenderhalbjahr 2023 wurden bei Wind- und Solarenergie insgesamt 101,4 Gigawatt installiert, wobei die Solarenergie mittlerweile die Wasserkraft als Chinas zweitgrößte Energiequelle nach Kapazität überholt hat. Abgesehen davon: Beim Vergleich mit der Wasserkraft entsprechen 101 Gigawatt in etwa der gesamten Wasserkraftkapazität, die die Vereinigten Staaten im letzten Jahrhundert oder so aufgebaut haben. China hat gerade innerhalb eines halben Jahres die gleiche Kapazität im Bereich erneuerbare Energien installiert.

Wir haben bereits erwähnt, dass China gemäß der NEF-Definition von Bloomberg im Kalenderjahr 2022 einen Anstieg der Investitionen in die Energiewende um +70 % verzeichnete. Für den Kalender 2023 ist eine weitere große Zahl auf dem Weg. Diese breit angelegte Leistung dürfte dafür sorgen, dass Kupfer besser abschneidet Stahl zum dritten Mal in Folge.

In der ROW hatte die Nachfrage nach raffinierten Erzeugnissen im Kalenderjahr 2022 zu kämpfen und hat sich im Kalenderjahr 2023 weiter abgeschwächt. Die wichtigsten OECD-Regionen (etwa 30 % der weltweiten Nachfrage) sind alle auf dem Weg zu jährlichen Rückgängen im Kalenderjahr 2023, was die Stärke in Indien (+8) leicht ausgleicht % gegenüber dem Vorjahr, aber nur 3 % der Nachfrage) und Widerstandsfähigkeit im Rest der Entwicklungsländer (+1,5 % gegenüber dem Vorjahr, 14 % der Gesamtmenge). Da die chinesische Nachfrage stark ansteigt, wird erwartet, dass der ROW-Anteil an der weltweiten Raffinerienachfrage bis zum Ende des Kalenders 2023 um –2 Prozentpunkte auf rund 44 % sinken wird.

Auf der Angebotsseite der Branche hat sich die Kupferkonzentratbilanz etwas gelockert, wobei der durchschnittliche Spot-TCRC in der ersten Hälfte des Kalenders 2023 (79 USD/dmt und 7,9 ¢/lb US-Dollar, laut FastMarkets) auf den höchsten Stand seitdem gestiegen ist 2019 (wobei zu beachten ist, dass höhere Sätze die Hütte begünstigen und niedrigere Sätze den Bergmann begünstigen). Der Spot-TC schloss das Geschäftsjahr 2023 im hohen 80er-Bereich ab. Günstigere TCRCs untermauern die Rentabilität der Hütten, da die Einnahmen aus sauren Nebenprodukten in den letzten zwölf Monaten stark zurückgegangen sind. Bemerkenswert ist, dass Chinas Säureexporte in der ersten Kalenderhälfte 2023 im Vergleich zum Vorjahr um –55 % zurückgingen: ein wenig schmeichelhafter Kommentar zum Zustand der globalen Schwerindustrie. Dabei hat Indonesien jedoch Chile als wichtigstes Ziel für diese Lieferungen abgelöst, da der rasche Ausbau der HPAL-Nickelanlagen (Hochdruck-Säurelaugung) zu einer Vervierfachung der Säureimporte in nur einem Jahr führte.

Mit Stand von Juli bis 2023 (d. h. unter Berücksichtigung einiger Betriebsüberprüfungen im Juni-Quartal) hatte Wood Mackenzie bisher Störungen festgestellt, die 1,7 % der ursprünglichen Produktionserwartungen im Kalenderjahr 2023 entsprachen. Dem steht eine durchschnittliche Run-Rate von 1,9 bis 2,2 gegenüber % im Zeitraum 2019–2022 (ohne die Ausreißerbeobachtung vom Höhepunkt des Großen Lockdowns im Jahr 2020). Unsere Lesart (mit einem leichten Vorteil, da wir die meisten Betriebsüberprüfungen für das zweite Quartal gesehen haben) ist, dass wir uns im Jahr 2023 nicht auf eine überdurchschnittliche Betriebsleistung konzentrieren werden, was eine wörtliche Lesart der Wood Mackenzie-Zahl implizieren würde, sondern dass wir im Jahr 2023 wahrscheinlich eine etwas überdurchschnittliche Betriebsleistung verzeichnen werden Ausmaß der Störungen. Unsere Punktschätzung liegt bei 5½ %. Beachten Sie, dass 5 % der langfristige Durchschnitt für diese Kennzahl ist: und das ist unsere Standardannahme zu Beginn eines jeden Jahres. Wie wir jedoch in diesem Bericht vor sechs Monaten angedeutet haben, wäre ein prozentual normales Jahr für Störungen im Jahr 2023 weitaus schlimmer als der Durchschnitt in Bezug auf die erwarteten Kupfereinheiten aus der Sicht von vor zwei Jahren. Das liegt daran, dass mehrere große Kupferproduzenten ihre Prognosen für den Kalender 2023 im Laufe des Jahres 2022 oder sehr früh im Jahr 2023 gesenkt haben – und unseren Schätzungen zufolge beliefen sich diese Abwärtskorrekturen auf etwa 3,1 Prozentpunkte der Primärproduktion vor der Störung (~3,4 % nach der Störung) im Vergleich zu dem, was vorher war Prognose für 2023 zu Beginn des Jahres 2022. Daher wären „normale“ 5 % im Kalender 2023 gegenüber der Jahreseröffnungsprognose das operative Äquivalent von 8–8½ %, wenn die Prognose nicht vorsorglich gesenkt worden wäre. Von unserem jetzigen Standpunkt aus könnte es sein, dass wir genau dorthin unterwegs sind. Das ist einer der Hauptgründe, warum wir unsere mittelfristige Einschätzung der Massenbilanz im Kalender 2023 absichern. Eine schwache operative Leistung hat eindeutig das Potenzial, den bescheidenen Ex-ante-Überschuss, den wir zu Beginn des Jahres erzielt haben, zu schmälern.

Diese erwarteten Defizite sind eine gemeinsame Folge historischer Unterinvestitionen in neue Primärversorgung und geologischer Gegenwinde bei bestehenden Betrieben, die sich mit dem „Anstieg“ der Nachfrage aus kupferintensiven Energiewendeausgaben überschneiden, von denen wir erwarten, dass sie ein Schlüsselmerkmal der globalen Industrie sein werden Dynamik, wenn das letzte Drittel der 2020er Jahre kommt: wenn nicht früher.

Nickel

Längerfristig gehen wir davon aus, dass Nickel ein erheblicher Nutznießer des globalen Megatrends der Elektrifizierung sein wird und dass Nickelsulfide besonders attraktiv sein werden. Dies ist auf die im Vergleich zu Lateriten relativ geringeren Produktionskosten für batteriegeeignetes Nickel der Klasse 1 sowie auf die günstige Position integrierter Sulfidbetriebe auf der Intensitätskurve der Treibhausgasemissionen zurückzuführen.

Was die Liste der kritischen Mineralien Australiens selbst betrifft, die derzeit überprüft wird, sind Kupfer, Nickel und Uran unserer Meinung nach aufgrund ihrer integralen Rolle bei der Energiewende und ihrer Aufnahme in die Listen vieler anderer produzierender und verbrauchender Regionen natürliche Ergänzungen , einschließlich der Nation, die in diesem Zusammenhang Australien wohl am ähnlichsten ist – Kanada.

Pottasche

Das alte Sprichwort „Das beste Heilmittel gegen hohe Preise sind hohe Preise“ trifft auf Kali sehr zu.

Abgesehen von vorübergehenden Anpassungen der Handelsströme und logistischen Problemen: Wie wird sich die neue Geopolitik der FSU längerfristig auf die Kaliindustrie auswirken? Die ehrlichste Antwort ist, dass es noch zu früh ist, das zu sagen. Die sekundäre Antwort lautet, dass zumindest mit einer Verzögerung von einigen Jahren gegenüber dem ursprünglichen Zeitplan für neue Minen in der FSU zu rechnen ist.

Längerfristig sehen wir Kali als einen zukunftsorientierten Rohstoff mit attraktiven Fundamentaldaten. Die Nachfrage nach Kali dürfte von der Schnittstelle globaler Megatrends profitieren: wachsende Bevölkerung, veränderte Ernährungsgewohnheiten und die Notwendigkeit einer nachhaltigen Intensivierung der Landwirtschaft.

Inputs und Inflationstrends

Auch regulatorische Veränderungen dürften die Entwicklung der Branche in den kommenden Jahren beeinflussen, wobei das neu formulierte Versprechen der IMO, „nahe 2050“ Netto-Null zu erreichen, und die kurzfristigeren Ziele, die zu diesem Meilenstein führen, ein entschlossenes Handeln im gesamten maritimen Ökosystem erfordern, wenn dies der Fall ist erreicht werden.

Wichtiger Hinweis:

Dieser Artikel enthält zukunftsgerichtete Aussagen, unter anderem zu Trends in den Wirtschaftsaussichten, Rohstoffpreisen und Wechselkursen; Angebot und Nachfrage nach Rohstoffen; Pläne, Strategien und Ziele des Managements; angenommene langfristige Szenarien; mögliche globale Reaktionen auf den Klimawandel; und die möglichen Auswirkungen möglicher zukünftiger Ereignisse auf den Wert des BHP-Portfolios. Zukunftsgerichtete Aussagen können durch die Verwendung von Begriffen wie „beabsichtigen“, „Ziel“, „projizieren“, „sehen“, „antizipieren“, „schätzen“, „planen“ und „objektiv“ gekennzeichnet sein ”, „glauben“, „erwarten“, „verpflichten“, „dürfen“, „sollten“, „brauchen“, „müssen“, „werden“, „würden“, „fortsetzen“, „prognostizieren“, „Anleitung“, „Trend“ oder ähnliche Wörter und basieren auf den Informationen, die zum Datum dieses Artikels und/oder zum Datum der Szenarioanalyseprozesse von BHP verfügbar waren. Die Szenarioanalyse unterliegt inhärenten Einschränkungen und es ist schwierig vorherzusagen, welches der Szenarios, wenn überhaupt, eintreten könnte. Szenarien stellen für uns keine endgültigen Ergebnisse dar. Die Szenarioanalyse basiert auf Annahmen, die möglicherweise nicht richtig sind oder sich als richtig erweisen und eintreten können oder nicht, und Szenarien können durch zusätzliche Faktoren zu den offengelegten Annahmen beeinflusst werden. Darüber hinaus stellen zukunftsgerichtete Aussagen keine Garantien oder Vorhersagen zukünftiger Leistungen dar und unterliegen bekannten und unbekannten Risiken, Ungewissheiten und anderen Faktoren, von denen viele außerhalb unserer Kontrolle liegen und die dazu führen können, dass die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von den hier ausgedrückten abweichen Aussagen in diesem Artikel. BHP warnt davor, sich auf zukunftsgerichtete Aussagen zu verlassen, auch angesichts des aktuellen Wirtschaftsklimas und der erheblichen Volatilität, Unsicherheit und Störungen im Zusammenhang mit dem Ukraine-Konflikt und COVID-19. Sofern nicht durch geltende Vorschriften oder Gesetze vorgeschrieben, verpflichtet sich BHP nicht, zukunftsgerichtete Aussagen öffentlich zu aktualisieren oder zu überprüfen, sei es aufgrund neuer Informationen oder zukünftiger Ereignisse. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit kann nicht als Hinweis auf die zukünftige Wertentwicklung herangezogen werden.

Kein Angebot von Wertpapieren Nichts in diesem Artikel darf als Angebot oder Aufforderung zur Abgabe eines Angebots zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder als Aufforderung zur Stimmabgabe oder Genehmigung in irgendeiner Gerichtsbarkeit ausgelegt werden oder als Empfehlung oder Rat von BHP betrachtet oder als verlässlich angesehen werden . In den Vereinigten Staaten darf kein Wertpapierangebot ohne Registrierung gemäß dem US Securities Act von 1933 in der jeweils gültigen Fassung oder aufgrund einer Befreiung von diesen Registrierungsanforderungen oder im Rahmen einer Transaktion erfolgen, die diesen Registrierungsanforderungen nicht unterliegt.

Vertrauen auf Informationen Dritter Die in diesem Artikel geäußerten Ansichten enthalten Informationen, die aus öffentlich zugänglichen Quellen stammen, die nicht unabhängig überprüft wurden. Es wird keine Zusicherung oder Gewährleistung hinsichtlich der Richtigkeit, Vollständigkeit oder Zuverlässigkeit der Informationen übernommen. Dieser Artikel sollte nicht als Empfehlung oder Prognose von BHP betrachtet werden.

BHP und seine Tochtergesellschaften In diesem Artikel beziehen sich die Begriffe „BHP“, „das Unternehmen“, „Gruppe“, „BHP Group“, „unser Unternehmen“, „Organisation“, „wir“, „uns“ und „unser“ auf BHP Group Limited und, sofern der Kontext nichts anderes erfordert, unsere Tochtergesellschaften. Eine Liste unserer bedeutenden Tochtergesellschaften finden Sie in der Anmerkung „Tochtergesellschaften“ zum Jahresabschluss im BHP-Jahresbericht. Diese Bedingungen umfassen nicht nicht betriebene Vermögenswerte.

Fußnoten

1 Daten und Ereignisse, auf die in diesem Bericht verwiesen wird, haben den Stand vom 14. August 2023. Alle Verweise auf Geschäftsjahre beziehen sich auf die Geschäftsjahre Juni bis Ende gemäß den BHP-Berichtsstandards. „Geschäftsjahr 2023“ ist beispielsweise der Zeitraum, der am 30. Juni 2023 endet. Alle Verweise auf Dollar oder „$“ beziehen sich auf US-Dollar, sofern nicht anders angegeben. Die Daten werden aus einer Vielzahl öffentlich zugänglicher und abonnierter Quellen zusammengestellt, darunter nationale Statistikämter, Bloomberg, Wood Mackenzie, CRU, IEA, ILO, IWF, Argus, CREIS, Fertecon, FastMarkets, SMM, Parker Bay, MySteel, Platts, Unter anderem LME, COMEX, SHFE, ICE, DCE, SGX und S&P Global.

2 Die Vereinten Nationen veröffentlichten am Weltbevölkerungstag (11. Juli 2022) neue langfristige Bevölkerungsprognosen. Auf globaler Ebene sind diese bis 2050 im Wesentlichen unverändert gegenüber dem vorherigen Jahrgang. Es gibt jedoch wichtige regionale Unterschiede und in der zweiten Hälfte des Jahrhunderts kommt es zu erheblichen Veränderungen. Wir werden diese Änderungen und ihre Auswirkungen in einem zukünftigen Blog besprechen.

3 Datenvergleiche liegen zwischen 2019 und 2030 und spiegeln unsere zentralen Fallprognosen wider, die Aspekte der potenziellen physischen Auswirkungen des Klimawandels für Regionen auf der ganzen Welt und Reaktionen darauf für diese globalen Indikatoren, den prognostizierten „grünen“ Investitionsboom, Schätzungen von globale Inflation und die wahrscheinlichen Auswirkungen der erwarteten Klimapolitik. Das BIP wird in nominalen US-Dollar angegeben, basierend auf 87 Billionen US-Dollar im Jahr 2019, wobei die Änderungen die absolute Differenz zwischen dem tatsächlichen Wert für 2019 und der Prognose für 2030 darstellen. Die Investitionsausgaben werden auf der Grundlage des erwarteten Anteils der Bruttoinvestitionen (GCF) geschätzt, der auf diese Kennzahl des BIP angewendet wird. Gemessen an der Kaufkraftparität liegt das BIP im Jahr 2019 bei rund 135 Billionen US-Dollar.

4 „Paris-aligned“ bezeichnet einen gesellschaftlichen Weg, der an den Zielen des Pariser Abkommens ausgerichtet ist. Das zentrale Ziel des Pariser Abkommens ist sein langfristiges Temperaturziel, den globalen Durchschnittstemperaturanstieg auf deutlich unter 2 °C über dem vorindustriellen Niveau zu begrenzen und Anstrengungen zu unternehmen, um den Temperaturanstieg auf 1,5 °C über dem vorindustriellen Niveau zu begrenzen.

5 Wir stellen natürlich fest, dass es eine nahezu unendliche Reihe technischer, verhaltensbezogener und politischer Annahmen gibt, die dieses Ziel in Kombination erreichen können, und unser 1,5-Grad-Szenario ist nur eines von vielen. Jeder einzelne Weg erzeugt eine einzigartige Nachfrage nach Rohstoffen und stellt eine einzigartige Anreizmatrix gegenüber dem Angebot dar. Dies unterstreicht die Notwendigkeit, zu vermeiden, dass ein einzelner Weg als einzige Quelle der „Wahrheit“ betrachtet wird. Das ist eine zu schwere Last, als dass ein einzelnes Szenario sie tragen könnte. Während die gemeinsame Wissensbasis öffentlich verfügbarer, auf Paris ausgerichteter Szenarien weiter wächst, werden wir weiterhin aus dieser unschätzbar wertvollen kollektiven Ressource lernen, um die Arbeit zu verbessern, die uns bei unseren strategischen Überlegungen hilft. Die Aussage im Text basiert ausdrücklich auf den Rohstoffnachfrage- und Preisauswirkungen unseres 1,5-Grad-Szenarios, einem in Absprache mit Vivid Economics modellierten technischen Pfad, der eine starke globale jährliche Emissionsreduzierung erfordert, die über Jahrzehnte anhält, um innerhalb von 1,5 °C zu bleiben Kohlenstoffbudget. Aus dem Pfad abgeleitete Nachfragezahlen sowie seine Annahmen und Einschränkungen sind in unserem Klimawandelbericht 2022 beschrieben, verfügbar unter bhp.com/climate.

6 Verfügbar unter https://www.iea.org/topics/net–zero–emissions

7 Sechs der sechzehn Maßnahmen konzentrieren sich auf die Finanzierung von Immobilienentwicklungen. Sie sind (1) das Wachstum der Immobilienentwicklungskredite zu stabilisieren. (2) Eine angemessene Nachfrage nach individuellen Wohnungsbaudarlehen unterstützen. (3) Stabilisierung der Kreditunterstützung von Bauunternehmen. (4) Unterstützen Sie die Verlängerung bestehender Immobilienentwicklungskredite und Treuhandprodukte. (5) Anleihefinanzierung stabilisieren. (6) Stabilisierung der Finanzierung von Treuhandprodukten. Zwei standen in direktem Zusammenhang mit der Umsetzung von ins Stocken geratenen Projekten, einer berief sich auf Entwicklungsbanken und der andere auf die allgemeine Finanzbranche. Zwei betrafen die Abwicklung notleidender Bauträger und befassten sich mit M&A und der Rolle von Vermögensverwaltungsgesellschaften (Asset Management Companies, AMCs). Zwei davon betrafen den Verbraucherschutz für diejenigen, die Schwierigkeiten haben, Kredite zu bedienen. Zwei davon betrafen die Lockerung der strikten Durchsetzung der makroprudenziellen Kennzahlen der Banken gegenüber dem Sektor. Die letzten beiden betrafen M&A innerhalb der Branche und die Förderung von REITs im Vermietungssegment.

8 Hierbei handelt es sich um Schätzungen des IWF für das Jahr 2023. Siehe Seite 44 des Berichts, verfügbar unter: https://www.imf.org/en/Publications/CR/Issues/2023/02/02/Peoples-Republic-of-China-2022-Article-IV-Consultation-Press -Release-Staff-Report-and-529067

9 Die relative Größe der beiden Segmente verändert sich im Laufe der Zyklen erheblich. Im Kalenderjahr 2022 entfielen 72 % der Starts und 79 % der Fertigstellungen auf das Non-Commodity-Segment. Allerdings war das Ausmaß der Starts im mehrjährigen Aufschwung, der zur Pandemie führte, so groß, dass immer noch 58 auf Entwickler entfallen % des Flächenbestandes im Bau.

10 Es handelt sich nicht um ein Allzeittief, was unter anderem daran liegt, dass der Markt für Rohstoffimmobilien erst Ende der 1990er Jahre existierte und daher die Bestandszahlen in absoluten Zahlen in den 2000er Jahren äußerst gering waren.

11 Die Haushaltsgröße stammt aus der dekadischen Volkszählung. Stichprobenerhebungen werden häufiger durchgeführt, die Datenqualität ist jedoch wesentlich geringer als bei der Volkszählung.

12 Schätzungen aus dem China Household Wealth Survey Report: Der Immobilienanteil bleibt hoch_China Economic Network National Economic Portal (ce.cn)

13 China hat sich zum Ziel gesetzt, den Anteil der gereinigten ländlichen Kanalisation von 28 % im Jahr 2020 auf 40 % im Jahr 2025 zu erhöhen. Das ist auch ein interessanter Datenpunkt für diejenigen, die sich fragen, ob China mit Infrastruktur gesättigt ist (kein Wortspiel beabsichtigt). Industrieländer reinigen im Durchschnitt etwa drei Viertel ihres Abwassers.

14 Bei diesen Zahlen handelt es sich um im Land produzierte Exporte. Die von Tochtergesellschaften im Ausland erzielten japanischen Autoverkäufe stellen ihre direkten Exportzahlen in den Schatten. Von den etwa 24 Millionen Verkäufen japanischer Autohersteller im Jahr 2022 waren 70 % ausländische Tochtergesellschaften, 17 % waren inländische und 13 % traditionelle Exporte. Auch wenn China derzeit der größte Exporteur ist, ist es noch lange nicht der größte Autoverkäufer auf ausländischen Märkten.

15 Definitionen finden Sie hier: https://www.iea.org/reports/tracking-clean-energy-progress-2023

16 Interessanterweise liegen Chinas Exporte von Windkraftanlagen in der ersten Hälfte des Kalenders 2023 bei -6,5 % gegenüber dem Vorjahr – ein weiteres Zeichen dafür, dass diese entscheidende Wertschöpfungskette weltweit eine schwierige Phase durchlebt. Weitere Anzeichen sind Arbeitsplatzverluste bei großen westlichen OEMs, Abschreibungen von Vermögenswerten und eine Reihe von Absagen von Offshore-Windprojekten.

17 Das Observatory of Economic Complexity (mit Wurzeln am MIT) und Harvards Atlas of Economic Complexity sind die beiden konkurrierenden Quellen.

18 Diese Spanne sollte angesichts unterschiedlicher Gewichtungssysteme, unterschiedlicher Veröffentlichungsjahre und der Tatsache, dass eine bullische oder bärische Stimmung gegenüber dem US-Wachstum das für China geschätzte relative Niveau beeinflussen kann, mit mäßiger Vorsicht behandelt werden. Wir sind jedoch der Meinung, dass die Informationen im Großen und Ganzen die beste Denkweise zu diesem unglaublich wichtigen Thema widerspiegeln.

19 Die Daten zu Stahl und Roheisen in diesem Kapitel stammen von WorldSteel und offiziellen Stellen, sofern nicht anders angegeben. Einige Wachstumsraten wurden gerundet und historische Zahlen wurden seit unserer letzten Version dieses Berichts revidiert.

20 Diese Unterscheidung wird vorgenommen, um Verwechslungen mit saisonalen Beschränkungen für Schwerindustrieaktivitäten zu vermeiden, die hauptsächlich auf Bedenken hinsichtlich der Luftqualität beruhen und insbesondere in Peking und den umliegenden Gebieten eine viel längere Geschichte haben.

21 Die neuesten Informationen über Stahlherstellungsprozesse haben zu einer Überarbeitung historischer Schätzungen der Margenniveaus geführt. Alle Zahlen werden auf dieser aktualisierten Basis dargestellt. Die in früheren Jahrgängen dieses Ausblicks gemeldeten Margen sind daher nicht vergleichbar.

22 Ein BF-BOF-Betrieb ist ein integrierter Prozess, bei dem „heißes Metall“ (geschmolzenes Roheisen) im BF erzeugt und dann zur Umwandlung in Stahl in den Hochsauerstoffofen (BOF) überführt wird.

23 Beachten Sie, dass die Nettoexporte in den Jahren 2015 und 2016 auf etwa 12 % der Produktion, etwa 100 Mtpa, gestiegen sind, bei einer viel geringeren Produktionsbasis als heute. Dieser Anstieg der Exporte war ein Zeichen von Stress.

24 Im Januar 2019 ereignete sich im südöstlichen brasilianischen Bundesstaat Minas Gerais der tragische Einsturz des Staudamms Brumadinho. Im Nachhinein hat sich herausgestellt, dass er ein entscheidender Wendepunkt für den Eisenerzmarkt ist.

25 Die im Abschnitt über metallurgische Kohle verwendeten Abkürzungen lauten wie folgt: PLV: Premium Low–Volatile, MV64: Mid–Volatile 64, PCI: Pulverized Coal Injection, SSCC: Semi–soft Coking Coal, veröffentlicht von Platts. Sofern nicht anders angegeben, werden die Zahlen auf den nächsten Dollar gerundet und als „Frei an Bord“ (FOB) angegeben. Die Begriffe „Kokskohle“ und „metallurgische“ Kohle werden im gesamten Text synonym verwendet.

26 Diese Näherungen basieren auf einer Stichprobe von Mühlen und nicht auf einer Volkszählung. Beachten Sie, dass ein BF in der Regel etwa alle 20 Jahre einer Unterfütterung unterzogen wird.

27 LME-Barausgleichsbasis. Tägliche Schlusskurse sowie Intraday-Tiefs und -Höchststände können geringfügig abweichen.

28 Vor einem Jahrzehnt erreichten die Bestände in chinesischen Zolllagern 1 Mt. Heute sind es weniger als 100 kt.

29 In einem MOF-Urteil aus dem Jahr 2022 wurde festgelegt, dass chinesische Schrottunternehmen 3 % ihres allgemeinen Umsatzes an Mehrwertsteuer zahlen müssen, ein ermäßigter Satz aus der allgemeinen Regelung von 13 % der Wertschöpfung. Berichten zufolge zahlten viele Unternehmen keine Mehrwertsteuer, und ihre Geschäftsmodelle geraten unter Druck, da die lokalen Behörden angesichts der hohen Haushaltsbelastung nicht länger bereit sind, wegzuschauen.

30 Während dies am deutlichsten in Asien zu beobachten ist, mussten Hersteller von Ferronickel der Klasse II auch außerhalb Asiens mit erheblichen Preisnachlässen rechnen.

31 Historische Daten werden aus einer Kombination von Quellen (Wood Mackenzie, SMM und CRU) mit einigen BHP-Schätzungen zusammengestellt.

32 Wir konzentrieren uns im Haupttext auf die wichtigsten Unsicherheiten, aber auch die künftige Entwicklung der konventionellen Nicht-Batterie-Nachfrage ist erwähnenswert. Die Erstverwendung von Nickel wird vom Edelstahlsektor dominiert. Sie machten in den 2010er Jahren mehr als zwei Drittel des Primärbedarfs aus, verloren jedoch in den 2020er Jahren jährlich um einige Prozentpunkte gegenüber Batterien an Boden. Der Anteil der Nachfrage nach Nicht-Edelstahl und Nicht-Batterien blieb bei etwa einem Fünftel stabiler. Die Endverwendung von Nickel ist vielfältig und umfasst neben Fertigbatterien auch die Bereiche Bauwesen, langlebige Konsumgüter und Elektronik, Maschinenbau, Metallwaren und Transport.

33 Eine interessante Studie der IFC liefert Schätzungen zu den Auswirkungen der Landnutzung von Treibhausgasemissionen auf den Kupfer- und Nickelbergbau. Siehe https://commdev.org/publications/ifc–net–zero–roadmap/

34 Climate-Smart Mining: Mineralien für den Klimaschutz (worldbank.org)

35 MOP in Düngemittelqualität wird üblicherweise in Pulverform („Standard“) oder kompaktierter „Granulatform“ verkauft, abgekürzt als sMOP bzw. gMOP. gMOP wird normalerweise mit einem Aufschlag verkauft. Zu den wichtigsten Nachfragezentren für sMOP gehören China und Indien, während gMOP in Amerika vorherrschend ist. Preisdaten stammen aus Fertilizer Week und öffentlichen Einreichungen.

36 Alle Handelsdaten in diesem Abschnitt stammen von S&P Global.

37 Der Kharif ist neben dem Winter (Rabi) eine der beiden Hauptanbauzeiten Indiens. Kharif fällt in der Regel mit dem Monsun zusammen, wobei die Feldfrüchte (Grundnahrungsmittel Reis und Mais) parallel zu den frühen Regenfällen angebaut und am Ende des Monsuns geerntet werden. Weizen und Gerste sind die wichtigsten Rabi-Kulturpflanzen.

38 Die Kaliumaufnahme von Nutzpflanzen erfolgt durch (a) natives K im Boden, (b) Ernterückstände, (c) Düngemittel und (d) chemische Düngemittel. Diese Anteile variieren stark je nach Region, aber die weltweiten Durchschnittswerte liegen bei 30 % aus der Spule, 20 % aus Mist, 20 % aus Ernterückständen und 30 % aus Dünger. Wir gehen davon aus, dass der Düngemittelanteil im Laufe der Zeit steigen wird, da die Bodenfruchtbarkeit abnimmt.

39 Weitere Informationen zum Global Boundaries Framework finden Sie bei W. Steffen et al., Science 347, 1259855 (2015).

Chris kam vor zwei Jahren zu BHP und übernahm im Jahr 2022 die Leitung von Jasper Asia. Er ist stolz auf die integrative Kultur und das aktive Zuschauerprogramm von BHP und hofft, dass, wenn Kollegen schädliches Verhalten melden, dies dazu beiträgt, einen sicheren Raum für LGBTQ+-Personen zu schaffen Schreiben und teilen Sie ihre Geschichten.

Jahresberichtssuite 2023

Ankündigung zur Erneuerung der AFLW-Partnerschaft